你不管理财务，财务也不会管理你。即使对于上市公司来说，投资副业也同样重要。
Wind数据显示，2022年共有725家A股公司参与证券投资，共计持有股票3014只，总投资金额7762.19亿元。
有些公司一枝独秀，赚得盆满钵满，甚至利润超过主业。然而，世上从来就没有股神。投资也有明显的双刃剑作用，除了技术，还需要运气。在美林时钟和周期轮动下，炒股“爆仓”的人大有人在。比如2021年，云南白药因“炒股亏15亿”登上热搜。2022年，天士力因炒股遭遇上市后首笔亏损。至于那些被质疑“不务正业”的人，更是数不胜数。
正如香松资本总监沈萌所言，投资并非可持续的主营业务，即便有投资收益也不能算作经常性收入。国内上市公司对以投资为主营业务的并没有专门的分类，因此即便收益不错，也可能因为不属于非经常性收入而影响估值。
每个职业都有自己的专长，起起伏伏是常态。投资界，很难有将军永远获胜。上市公司如何避免成为“韭菜”？如何防止业绩大起大落？如何消除人们对其工作不力，甚至拖累主业的质疑，证明自己的价值？
01
如何成为服装行业投资专家
业绩双下滑背后 专注与失焦
说到上市公司投资股票，国巨是绕不开的一个存在。
公开资料显示，雅戈尔成立于1979年，1998年上市，创始人李如成曾被誉为宁波地产第一人、服装界的“巴菲特”。多年来，雅戈尔从纺织服装拓展到地产、股权投资，还涉足金融投资、PE投资等。
据野马财经统计，自2001年至2022年，公司累计投资收益达468.58亿元，而同期公司净利润总额仅为559.16亿元。
也就是说，粗略计算一下，这段期间公司每赚1元钱，就有0.838元是来自投资。翻看前几年的财报，“投资收益”一栏里很少有“亏损”的，能挺过多个A股周期的，实属罕见。
原因在于雅戈尔一直非常重视股权投资，在员工结构上，公司专门组建和培训了专业的股权投资管理团队，并曾成立凯石投资。翻看公司官网，投资被列为主营业务之一。
多轮驱动有利于分化单项业务风险，提升整体抗风险能力，但考虑到企业的精力和财力都是有限的，如何平衡，不迷失主业，也是一个值得思考的问题。
行业分析师孙业文表示，投资业务对企业的发展有两面性，当副业红火的时候，固然能给企业带来倍数的利润，但如果形成依赖、过度依赖，就要警惕对主业的负面影响。毕竟每个职业都有自己的专长，目前很多行业正处于转型升级、迭代创新的阶段，越来越凸显专业化、专精特长、精耕细作。一旦副业失败，等企业想重拾主业，市场未必会给它第二次机会。
雅戈尔应该也有类似的担忧和选择或博弈。据时代财经报道，针对外界对“不做主业”的质疑，董事长李如成曾回应称“不存在主业不主业的问题，赚钱就是我的主业。”
以2022年年报为例，雅戈尔是宁波银行、金田控股、尚美控股、美的地产等所有上市公司的基石投资者，这意味着其大多以相对较低的价格买入这些优质标的的股份，并享受IPO后的增值红利。
与此同时，提前布局，收获时间复利也很重要。比如，公司官网列出的8个成功投资案例中，有一半是在2005年之前完成的。众所周知，2005年，我国股权分置改革开始全面实施，雅戈尔的资产增值才真正抓住了时代的红利。
可以说，在投资圈深耕细作后，雅戈尔的盈利模式已经成熟稳定，2019年至2022年，公司投资收益合计167.82亿元，处置长期股权投资产生的收益合计47.3亿元，其中2020年产生收益46.5亿元，当年减持宁波银行套现百亿，可谓是重拳出击。
不过也有舆论质疑，二十多年来“投资收益”一栏却鲜有亏损，国巨除了上述优势外，也有“理财功力”的考量。
例如2014年奇艺净利润飙升，主要原因是对宁波银行的核算方法由可供出售金融资产转为长期股权投资；2018年其再次选择中信集团，并在一季度精准增持其股份，将持股比例由4.99%提升至5%，成功将中信集团由可供出售金融资产转为长期股权投资，由此产生的可辨认公允价值与净资产账面价值的差额高达93.02亿元。
若扣除上述盈利差异，国巨2014年及2018年第一季盈利将由同比增长转为下滑。
确实，也有企业彻底放弃主业，成功转战其他行业，比如杉杉股份，目前是全球领先的锂电池负极材料企业。
不过，雅戈尔的投资大多并非战略投资，而是财务投资。业内人士指出，对于一家拥有自己主营业务的上市公司来说，持有如此多其他上市公司股份的情况并不常见。
除了投资业务，雅戈尔更像是一家房地产公司。以2022年为例，公司营收148.21亿元，同比增长8.92%。其中，时尚板块营收63.17亿元，同比下降7.39%，归属于上市公司股东的净利润6.2亿元；房地产板块营收85.50亿元，同比增长25.06%，净利润23.01亿元。
长线来看，2019年至2022年，雅戈尔地产板块营收分别为60.8亿元、50.71亿元、66.65亿元，占总营收比重分别为48.95%、40.83%、48.98%。2022年更是跃升至56%左右。早在2020年，公司地产销售额就达到129亿元，跻身百亿阵营。
显然，虽然是一家区域性房地产公司，但单从营收占比来看，称其为国巨的“主营业务”或许并不为过。
有意思的是，2019年，雅戈尔曾将房地产定义为自己唯一的副业，如今副业已经超越主业，是否存在战略失重，如何形容雅戈尔是一个什么样的公司，似乎是一个很难回答的问题。
其实，对于快钱与慢钱的区别，李如成有自己的想法。“虽然一个房地产项目动辄就能赚5个亿、10个亿，但纺织服装是一个可以永远持续下去的行业，卖一件衣服赚到的钱，更稳定、更持久。”
2021年，李如成在《致股东信》中自我反思：多元化经营、不把鸡蛋放在一个篮子里，是对是错？雅戈尔的多元产业还能维持多久？
2022年年报显示，李如成表示，在修改未来发展规划时，及时压缩房地产开发投入，严防房地产风险，确保公司未来健康稳定发展。
每一个字都精挑细选，满满的“回归服装主业”的意图，不体现出来不可能。2020年营收114.76亿元，同比下降7.61%，归属于母公司所有者的净利润72.36亿元，同比增长82.15%；2021年营收136.07亿元，同比增长18.57%，净利润51.27亿元，同比下降29.15%；2022年营收148.21亿元，同比增长8.92%，净利润50675.21万元，同比下降1.15%。
从增利不增收到增收不增利，业绩起伏不定，稳定性有待提高。
进入2023年，受房地产业务低迷影响，公司经营困难加剧。2023年一季度，雅戈尔营收32.66亿元，同比下降56.02%；净利润9.27亿元，同比下降56.27%。大幅下降的主要原因是房地产收入减少。其中，其时尚板块营收20.02亿元，占比61.3%；房地产业务营收12.36亿元，占比37.84%。
涨跌之间，外界的质疑声也渐渐升温。从上述投资行为来看，企业是否“不务正业”，失去对主业的关注？利用闲置资金进行投资，是否不看好自己的服装主业？自身的竞争力和发展前景又如何？
这个要求并不高，众所周知，雅戈尔是服装起家，成立仅四年，衬衫市场占有率就位居全国第一，2008年，雅戈尔服装营收接近60亿元，但尽管雅戈尔的投资业绩亮眼，且拥有百亿级营收的地产企业地位，但其服装营收至今仍在70亿元以下徘徊。
时尚板块2021年营收68.21亿元，同比增长7.69%，2022年营收63.17亿元，同比下降7.39%，6.2亿的净利润与房地产的23.01亿元更是相差甚远。
事实上，据北京商报报道，自2016年起，雅戈尔就不断公开表示要回归服装核心主业，李如成甚至宣称要“用5年时间再造雅戈尔”。
不过，2016年至2020年，国巨地产板块净利润分别为15.08亿元、12.27亿元、10.49亿元、14.7亿元、16.57亿元，服装板块净利润分别为5.47亿元、7.6亿元、8.3亿元、10.27亿元、9.6亿元。
在聚焦与失去聚焦之间，我们该做哪些反思？
客观地讲，从2023年的一些迹象来看，企业这次做出改变的决心似乎比较大。
根据华创地产宁波房企排名，2023年上半年流量销售榜上，雅戈尔并未出现在，在权益榜上，以27.9亿元的销售额排名第7位；在全口径榜单中，以35.54亿元的销售额排名第6位。
雅戈尔也没有出现在代表企业发展潜力的土地扩张榜单中。去年，雅戈尔以29.39亿元的土地收购金额排名第九。
然而，这些迹象是否意味着回归核心服装业务仍有待观察。
2023年6月19日，美特斯邦威发布公告称，拟将辽宁省沈阳市和平区太原街1号、1-1号门店以现金交易方式出售给宁波雅戈尔服饰有限公司，交易价格为3亿元。
值得注意的是，这并非雅戈尔首次“入主”美特斯邦威，2022年10月、12月其曾分别以1.9亿元、1.3亿元入主美特斯邦威门店。
同年6月，在土地市场降温的背景下，宁波雅戈尔新城地产有限公司以总价25.7亿元、楼面价30126元/平方米、溢价率14.98%拿下东部新城明湖地块。
2021年10月，国巨以17.56亿元夺得上海临港一块普通住宅用地，拿地金额高于集团上半年净利润（16.4亿元）。
行业分析师余胜梅表示，从种种迹象来看，无论是股权投资还是房地产，雅戈尔更多的是在等待机会。尤其是上述收购与出售，让外界对两家公司的战略方向进行了审视。作为国产时尚品牌，上市后均选择多元化布局。美特斯邦威急于回收资金，集中精力做主业；雅戈尔虽然多次喊出类似口号，但至少目前来看，并没有太多收缩业务的动作。
诚然，在逐利驱动的商业社会，企业多管齐下无可厚非。但俗话说，行行出状元，底盘要稳才能跑起来。抛开“不做主业”的疑虑，如何读好“主业”，夯实基本功才是核心考量。
放眼服装行业，新旧洗牌激烈，随着新一代消费者的崛起，竞争更加专业化、特色化、层次化，即便是传统王者也难以轻易取胜，美特斯邦威、太平鸟就是典型。慢一步，慢一步。往往一个转折就是一个时代，错付、等待的空间并不大。
02
因误导他人收到警告信
“炒股副业”业绩再变
回到投资话题，风险与机遇永远并存。
世上没有永远赢的事情，能否业绩上涨或遭遇逆袭，不仅取决于你的投资能力，更取决于你的敬畏之心，甚至是运气。
近期陷入困境的南方精密或许体会更深，2023年7月9日，公司业绩预告称，2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为亏损850万元至1550万元，同比下降118%至133%。
针对此次态度的突然转变，南方精密解释称，主要由于其持有的泛亚微孔股票在二级市场股价下跌所致，由此产生的公允价值变动及损益预计将对公司本报告期净利润造成约-6,383万元的影响。
总之，“炒股副业”影响了主业。
公开资料显示，南方精密为泛亚微孔原始股东，2020年泛亚微孔首次上市时，南方精密持股约900万股，占其首次公开发行后总股本的12.86%。此后，南方精密持续减持，截至2023年一季度末，持有泛亚微孔558.32万股，占总股本的7.98%，为第三大股东。
南方精机表示，扣除上述投资影响后，预计其上半年非美国通用会计准则净利润在4462万元至5500万元之间，同比增长0%至23%。
话虽如此，如果从更长远的角度看，这并非南方精密业绩首次因“炒股”而告负。2021年，公司营收、扣非净利润分别为5.96亿元、8337.81万元，同比增长27.95%、27.87%，均创上市以来最高水平。但受炒股亏损影响，净利润同比下降50.13%至1.96亿元。2022年，泛亚微孔股价异动“吞噬”南方精密4124.28万元净利润。
公开资料显示，南方精密主营业务包括滚针轴承、超越离合器、单向带轮组件、机械零部件等各类精密零部件的研发、制造和销售，自2011年2月在深交所上市以来，业绩较为稳定，但在2019年开始出现波动，尤其是净利润。
2019年至2022年，南方精密营收分别为4.07亿元、4.66亿元、5.96亿元、5.88亿元，对应归母净利润分别为4221万元、3.93亿元、1.96亿元、4849万元。
除了短期投资损失外，公司还面临陷入趋势性下跌的风险。
2023年6月19日，南方精密在互动易平台回复投资者提问时表示，“公司在RV减速器轴承等零部件国内供应占有绝对的市场份额……在人形机器人领域，公司目前正与国内两大减速器龙头企业合作开发新型减速器，相关样品已送至美国特斯拉，测试效果良好，获得较高认可……”
简单的一句回答，瞬间让南方精密借“人形机器人”热潮，股价应声大涨，6月20日，南方精密股价涨停，7月4日更是创下21.57元/股的高点，不到半个月累计涨幅逾67%。
然而，真实的情况到底如何，与人形机器人产业链又有多少关联？
6月29日，南方精密收到深交所关注函，要求在互动问答环节说明情况具体情况。
引人瞩目的是南方精密随即更改了声明：公司在互动平台作出的相关回应不准确，与事实相比存在一定夸大，且存在误导性陈述的情况。
公告还显示，南方精密的产品并未直接供应给特斯拉，亦未取得下游客户向特斯拉寄送相关样品以及检测结果和评估的书面证据。
江苏证监局据此发出警示信。7月10日晚间，南方精密发布公告称，因互动平台回应不实信息，公司及董事长、董秘史建伟、史炜被发出警示信。
要求不算太高，证监会发布的《促进上市公司质量提升三年行动计划（2022-2025年）》明确提出，要加强对上市公司“热点搭线”、“概念炒作”、关联方操纵等行为的监测和打击。
无论有意无意，南方精密的上述操作始终是逆势而上的。面对强势调控的趋势，摒弃侥幸和任性，多一份对市场的尊重，做好主业，脚踏实地，永远是对的。
03
一季度净利润一半来自“炒股”
股东违规减持引发业绩波动如何处理
纵观双鹭药业，投资收益对其业绩产生了暂时的提振作用，但其增长的可持续性仍有待检验。
公开资料显示，双鹭药业于2004年9月上市，一直专注于基因工程及专科药物的研发和生产经营，主要产品涉及肿瘤、心脑血管病、抗感染及免疫、代谢性疾病、创伤修复、肝肾疾病等领域。
2023年一季度，双鹭药业实现开门红：营收2.97亿元，同比增长8.02%；净利润2.02亿元，同比增长219.02%。
但若仔细观察，利润增速明显高于营收增速，这在上市公司中并不多见。对此，双鹭药业称，主要原因是公司新产品上市以及投资性金融资产公允价值增加：
2023年一季度，公司公允价值变动收益达1.02亿元，占净利润的一半左右，较去年同期的-2928.35万元大幅增长449.85%。
在跌宕起伏中，增长质量如何？核心盈利能力提升了多少？可持续性如何？
要知道，2022年，双鹭药业刚刚经历了它的“至暗时刻”：营收、净利润分别为10.5亿元、2.34亿元，同比分别下降13.55%、44.97%，净利润跌至近10年来的最低点。
双鹭药业当时表示，公司当年持续受到经营环境变化的影响，主要产品价格受集中采购、招标等影响持续下跌，经营状况受到一定影响。
总之，主营业务压力加大，影响了业绩走势。
问题是，如何走出主业转型之痛？投资是不是一个好的解决方案？
双鹭药业毕竟过去并没有太多的投资经验。据长江商报报道，双鹭药业是首药控股的第三大股东，持股3.54%，但首药控股近四年来一直处于亏损状态；此外，双鹭药业还是星浩药业的第二大股东，持股6.46%。后者于2023年5月31日在北交所上市，上市以来股价一直低于发行价。
甚至有投资者在互动平台上质疑：公司主营业务多年不见起色，管理层却热衷炒股，甚至还上市当风险投资顾问，他们能不能专心做自己的主营业务？能不能专心经营好自己的公司？
言辞犀利，但并不过分担忧。综合财报数据，2004年至2014年，双鹭药业营收、利润基本保持逐年增长的趋势，2014年更是实现上市以来最高年度利润6.95亿元。
随后，2015年、2016年，公司营收和利润持续下滑，2017年、2018年，公司业绩回暖，利润同比增长，2018年营收创21.67亿元新高。不过，2019年、2020年，公司再次掉头向下，业绩连续两年下滑，2021年再度短暂反弹。
另一方面，该公司股东的状况也令人担忧。
2023年6月14日，第二大股东新乡白绿在双鹭药业减持达到5%时，因未及时履行报告公告义务、停牌，受到深交所谴责。
据投资时报统计，2018年以来，新乡白鹿已进行三轮股份减持，均是因为“资金需要”，三轮共计套现1.87亿元。
截至2023年7月26日，双鹭药业股价为9.96元，较年初的8.14元上涨逾16%，但较2018年5月32.3元的高点仍下跌近70%。
显然，如何应对医药产业转型升级的新周期，走一条稳健的道路，是一个值得深思的问题。
2022年11月，双鹭药业在投资者调研中表示，根据预测，第八批集采公司可能有多个产品纳入集采目录，包括来那度胺胶囊、阿加曲班注射液、依诺肝素钠注射液、奥硝唑注射液等产品。目前，以上产品市场占有率均不足10%。“希望抓住集采机会，以价格换市场，提升产品市场占有率。”
04
坚守主业，拥抱主业
重塑核心竞争力
不管怎么说，我们还是要迎难而上，依靠主业突破，做深做实主业，突破增长瓶颈，增强增长确定性。
当然，任何事物都有两面性，能够拿出资金进行理财投资本身就说明企业的基本面良好，也是企业发展活力与张力的体现。
中国CFO百人论坛理事长邓志东认为，上市公司在主营业务稳定、现金流充足、风险可控的情况下，进行适当的证券投资，有助于提高闲置资金利用率，增加投资收益。
但当投资回报过于可观时，外界很容易对主营业务的质量产生质疑，公众担心企业尝到甜头后，容易忽视甚至放弃主营业务，毕竟两全其美。
监管层面，在上市公司提升发展质量、由虚转实的背景下，企业投资受到“严控”。中国企业资本联盟副会长白文曦表示：“上市公司资金运用必须严格遵守资金投资承诺，必须严格按照信息披露规定及时、全面、准确地进行信息披露，必须关注投资组合的流动性和投资风险问题。”
可喜的是，面对外界质疑，上述三家企业也进行了自我反思和提升，找出并解决了自身存在的不足。
国巨不断强调“回归核心事业”。
例如2022年11月，国巨集团副董事长李汉琼表示，将加速完善品牌矩阵，探索多品牌独立发展的道路，构建国巨时尚生态圈。
都说父亲和儿子并肩作战。当家人一再表明他们专注时，他们发出的决心信号不容忽视。
而且，凭借主业的长期积累，雅戈尔拥有深厚的品牌基础。在《2023中国品牌价值评估信息》榜单中，雅戈尔以374.46亿元的品牌价值位居纺织服装领域第一。过去，时尚板块也保持着喜人的盈利，与美特斯邦威、太平鸟等频频亏损形成鲜明对比。尤其是2023年一季度营收和净利润双双增长，增速加快，也释放出回归专注的强烈信号。
反观南方精密，除了借势热度，更应看到其过去对于核心主业的专注：如加速布局新能源、机器人产业，提升全产业链“垂直一体化”产能。
公司专注于滚针轴承领域，积极整合行业资源，产品应用领域从燃油乘用车、摩托车拓展至新能源汽车、商用车、工业机器人、无人机、航空离合器等，不断拓展不仅使业绩在波动中保持向上，也为后续成长打开了空间。
而对于双鹭药业来说，好消息已经出现。
2023年6月19日，该公司宣布“注射吉西他滨盐酸盐（0.2g，1g）”获得了国家医疗产品管理局批准和签发的“药物注册证书”。
6月30日，该公司还在投资者互动平台上表示，长效准备已经开始了III期临床试验，而前一期正处于临床数据整理阶段。
不用说，尽管暂时的性能波动和开发雾，但， 和 的基本面仍然相对稳固，如果他们能够及时纠正自己的错误，加强其主要业务并更加准确，更有效地改善他们的副业业务，这将不难消除疑虑。
无论说有多少个单词，长期的价值是一场马拉松比赛。
在焦点和散焦之间，没有破坏就没有创造，只有破坏才能创造。
本文是的原始文章